新能源汽车板块逆市提速 维持高景气度 10大概念股解析

2018-09-13 7:52:03 | 万隆证券网·运营部整理


    天齐锂业(002466):拟投资SQM23.77%股权,长期战略意义不言而喻


    长江证券 葛军,孙景文


    事件描述


    公司董事会同意公司及智利全资子公司与交易对方 Nutrien 集团签署协议,拟以自筹资金约 40.66 亿美元(按 5 月 17 日汇率折人民币约 258.93 亿元)受让 Nutrien 持有 SQM 的 62,556,568 股 A 类股, 约占 SQM 总股本 23.77%.


    事件评论


    若交易顺利落地,公司本次将获取 SQM 23.77%股权, Nutrien 集团剥离股权主因反垄断因素。 (1)目前 SQM 发行 A+B 股合计 263,196,524股,其中 A 类股票 142,819,552 股(占比约 54%), B 类股票 120,376,972股(占比约 46%) ;根据 SQM 20-F 公告, SQM 董事会共 8 名董事,其中 2 名为独立董事, A 类股和 B 类股具备相同的经济权益以及在股东大会上的投票权,但在董事会选举中,A 类股票可推选 7 名董事、B 类股仅能推选 1 名董事。 (2) 截止 2017 年末, Pampa 集团持有 SQM A+B总股本 29.97%, Nutrien 集团持 32%;但 Pampa 集团持有 SQM A 类股的 50.32%,Nutrien 集团持 A 类股的 44.85%.本次股权出售,主因2018 年初 PCS (加钾)已与 Agrium 合并成立新公司 Nutrien,应印度等相关国家的反垄断要求,自 2017 年 11 月起 18 个月内需剥离所持部分公司的少数股东权益(含 SQM 32%股权)。(3)本次交易之外, Nutrien集团还持有 20,166,319 股 SQM 的 B 类股, 公告后续将适时剥离出售。


    锂业务已成 SQM 核心盈利来源,2018-2020 年扩能智利、阿根廷、澳洲三头并进。 (1)2017 年 SQM 锂盐收入约 6.45 亿美元、占公司整体29.88%,毛利 4.55 亿美元、 占比 59.72%, 锂盐销量约 4.97 万吨。 (2)公司已与智利 CORFO 达成和解、扩大提锂配额至最高 220 万吨 LCE,计划 2019 年末将智利 Atacama 盐湖提锂产能由 4.8 万吨扩大至 10 万吨,并推进阿根廷 Cauchari 盐湖、西澳 Mt Holland 锂矿的产能建设。


    投资 SQM 的长期战略意义不言而喻。SQM 是业内一家务实、高效并具备 Know-How 的盐湖提锂龙头,而智利 Atacama 也是全球含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的盐湖之一;天齐在控股澳洲泰利森的基础上,投资 SQM 的战略意义不言而喻, 并有望获取长期投资收益。


    维持对天齐锂业的“增持”评级。基于 2017 年期末总股本,预计公司2018 年、2019 年、2020 年 eps 分别为 2.56 元、3.24 元、3.79 元。


    风险提示:


    1. 本次交易涉及中国、美国、加拿大、智利等多个国家的政策与法律法规,需履行相应的审批程序;


    2. 供给集中释放、全球电动化趋势不及预期或事件性因素导致锂盐价格显著回调;


    3. 全球宏观经济基本面风险、贸易摩擦以及地缘政治风险等。


    当升科技(300073):高镍三元领跑者,一季报业绩大幅增长


    申万宏源  韩启明,刘晓宁,郑嘉伟,张雷


    业绩持续高增长,正极出货量大幅增长。 公司 2018 年一季度营业收入为 6.71 亿元,同比增长 113.76%,归母净利润为 0.39 亿元,同比增长 98.97%. 主要受益于公司动力锂电正极材料销量同比大幅增长, 目前已接近满产, 且因受原材料市场变化影响,公司产品单位售价同比大幅增长。 我们预计未来动力电池在高镍化趋势下产品的原材料成本逐渐下降,但由于技术难度大,设备要求高,行业良品率低的原因,高镍加工费比其他材料高,正极单吨的毛利在提升,而实力突出、良品率高的当升科技将会享受技术红利。


    定增顺利完成, 产能扩张有望提速。 2018 年 3 月 23 日,公司收到非公开发行的募集资金14.87 亿元,其中 11.47 亿元用于“江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程”。 该项目为1.8 万吨/年的高镍多元材料生产线项目( 8 千吨/年 NCM622 和 1 万吨/年 NCM811/NCA)。2018年公司总产能为 1.6 万吨,其中 6 千吨消费类正极( 2 千吨 LCO, 4 千吨 NCM523), 1 万吨动力类正极( 4 千吨 NCM523,2 千吨 NCM622,4 千吨 NCM811)。 2017 年公司正极出货量在 1万吨左右, 2018 年出货量有望达 2 万吨。


    保障原材料供应稳定,积极布局电池回收。 公司积极采取多元化采购模式,拓展采购渠道,增加采购原料的多样性,公司与其上游原料供应商采取开展长单采购的战略合作模式。公司一方面借助大股东北京矿冶科技集团的平台和技术优势,积极寻求合适的上游钴资源。此外,预计未来锂电行业的锂钴原料相当一部分将从废旧电池中回收取得,公司参股匠芯科技,已开始积极布局废旧电池回收。


    维持盈利预测,维持评级不变: 我们维持公司盈利预测,预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 3.06 亿元、 4.07 亿元和 5.89 亿元,对应的 EPS 分别为 0.70 元/股、 0.93 元/股和 1.34 元/股,公司当前股价对应的 PE 分别为 37 倍、 28 倍和 19 倍。维持“买入”评级不变



大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。


万隆微信


您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”