军工企业改善机构加仓 7只大飞机龙头股吸金 10股解析

2018-09-13 7:46:03 | 万隆证券网·运营部整理

    》》》部分军工概念股价值解析

    来源:中国证券网

    四创电子(600990):国产雷达龙头,军民融合三大产业稳健发展


    东方证券 王天一


    国内雷达龙头,新增军用警戒雷达,军民市场协同发展。 凭借大股东 38 所在雷达及电子信息的技术实力和经验,公司是国内最先完成民用雷达国产化的厂商之一。收购博微长安后,公司雷达业务新增军用警戒雷达,产品结构进一步优化。( 1) 我国幅员辽阔,地缘政治复杂,建立强大预警探测体系较为迫切。 此外随着海空装备的快速发展,对海对空警戒雷达需求持续增加。子公司博微长安警戒雷达产品众多, 性能先进,在细分市场深耕多年,市占率高。公司警戒雷达业务未来三年有望保持 15%以上的快速增长( 2)较早进行雷达技术“军转民”,国产空管、气象雷达市占率高、与气象局、空管局长期稳定合作。公司研发机场场面监视雷达、 3D 交通雷达等新产品,开拓新市场,并积极从设备供应商向系统供应商转变,提高产品价值量。


    平安城市项目经验丰富,向运营服务商转变,大数据应用发展潜力大。公司图像处理和识别技术领先,中标多个平安城市项目。 在安防行业逐渐向运营服务发展的趋势下,公司开发的视频大数据运营系统已在合肥等多个城市应用,未来平安/智慧城市大数据应用发展潜力大。


    博微子集团成立,公司平台地位提升,子集团内大量优质资产。 公司所在的中电科集团资产证券化低, 产业整合空间大。中电科近年改革步伐加快,创建子集团整合研究所资源,推进科研院所改制试点。 2017 年,包括 38 所在内的 4 家研究所整合成立博微子集团,将公司作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台,平台地位得以提升。 此外,子集团包含 38 所的全自主 DSP 芯片“魂芯”系列和太赫兹产业,军民融合空间广阔。财务预测与投资建议


    我们预测公司 2018-2020 年每股收益分别为 1.51、 1.78、 2.20 元, 考虑到公司军民用雷达的龙头地位和大股东优质军工资产, 我们认为目前公司的合理估值水平为 2018 年的 37 倍市盈率,对应目标价为 55.84 元,首次给予买入评级。


    风险提示


    公司产品订单不达预期; 军工科研院所改制进展不达预期:应收账款较高:

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