央行重磅数据远超市场预期 百亿级私募"抱团"调研

2018-09-13 7:25:59 | 万隆证券网·运营部整理


    调整进入尾声的信号出现


    来源: 财富动力网 作者:张德良


    投资快报:近期指数不断创新低,蓝筹股不断补跌,这种行情是否意味着会大幅下台阶?


    直观的看,行情非常弱,可以意淫2200点或更低。但这种想象,对于我们客观判断没有帮助。这里,讲讲市场整体的价量。


    张德良:回溯7月6日以来,三轮探底(2691、2653、2647),成交量逐级下行(沪市1300亿、1100亿、900亿),下跌时间逐步减少(31天、18天、11天),下跌幅度逐步收敛(跌16%、9%、5%)。不过,价量时空的拐点,是没有标准的,属于意淫。变了,就变了。


    所以,变的特征,就是变,或更缩量,或巨量。“温水煮青蛙”,水温不变,青蛙是不会跳的。


    投资快报:单纯看价量,很显然,短期需要观察量价的变化。除了价量,我们还可以怎么样来观察市场情绪的转换?


    张德良:投资者情绪(Investor Sentiment),有行为金融学这一学科之后,开始被分析师或研究人员所关注。但情绪这东西,最难度量,虽然客观存在。为了捕捉情绪,通常会使用一些指标,像换手率、成交量、新增开户数、IPO筹资金额、市盈率、融资融券余额、新成立基金数目、新基金发行规模、基金资金流量封闭式基金折价率、投资者信心指数、好淡指数、隐含波动率、投资者关注度等。上述的提到的价量指标,就属于反映情绪的。


    不过,跳出指标,观察强弱群体结构的转换,也是非常清晰可循的。


    现在回头看,上半年,就是问题股或高估值股的雪崩、跳水,但7月以来,开始不断转强、向强。7月初,中兴通讯打开跌停。8月,乐视网连续涨停。9月,转强的雪崩股众。到今天,主线就是并购重组、军民融合中航电子四创电子航发动力等)。


    因此,自7月6日上证指数跌破2700点,进入“底部”区域的时候,这个底,是雪崩股的底。值得重视的是,这个“底”,正好是“漂亮50”蓝筹股的“顶”。


    投资快报:怎么说是呢?


    张德良:比照一下漂亮50蓝筹股与上证指数间的走势,我们可以清晰发现,2700点以后“三重底”,正好是蓝筹股的三轮补跌。


    7月初,美的集团格力电器大族激光海康威视上汽集团等龙头制造业蓝筹,率先跌破年线(250日)。通常来说,一轮大型上涨行情之后,跌破年线(250日),就是意味上涨趋势的结束,进入一轮中级别以上的调整。


    8月20日再探2653点时,轮到贵州茅台双汇发展伊利股份顾家家居等消费品蓝筹跌破年线。


    进入9月,指数续探2647点时,则轮到恒瑞医药华东医药等医疗蓝筹触及年线,这是蓝筹股王牌。周三(9月12日),恩华药业大华股份跌停,创新科技的精神领袖海康威视也大跌9%.


    因此,到目前为止,1-9月的A股行情已由问题股的雪崩开始,再蓝筹股纷纷补跌,特别是指数进入2700点以后,蓝筹股的调整力度反而开始不断加大,直至医药类王牌蓝筹股的跳水。一轮大调整从启动(问题股领跌)到尾声(蓝筹股补跌),这一过程演绎得十分完美。


    投资快报:当前的问题,这些蓝筹股的估值会回辙到什么位置?会不会引发新一轮更大规模的调整?


    张德良:先看估值。当前,美的集团、格力电器等家电龙头蓝筹股,其市盈率(PE)水平已回调至8-13倍。海康威视、贵州茅台等一线蓝筹股,PE则回到20-25倍。这种估值,是否合理,是没有标准的,要看市场整体重心。只要不出现经济危机,这些龙头企业的估值已相对合理。


    其次,再结合图形形态,大体上也是回辙至上一轮涨幅50%位置,这是合理的。目前已调整至50%位置的,像美的(50%位置:38元)、格力(35元)、海康(27元)。但还有一些未调整到位,像茅台(480元)、恒瑞(52元)、华东医药(36元),距离当前股价还需要跌10-20%.


    技术形态分析,这个50%位置,为很重要的支撑。若还是支撑无力,就会大概率回辙至上一轮行情起点,也就是对应指数位置2638点。若真如此,那么,过去数年的价值投资,真的就是一场游戏一场梦,并由此引领A股,进入新一轮恶性循环。


    最后,还要提醒的,就是银行保险股。相对于2638点位置,目前距离还是比较远的。但龙头银行、保险股的估值水平极低,银行股平均市净率0.9倍左右。估值要是继续向下,历史经验看,只有发生经济危机时,就会调整至0.5倍左右。换言之,当前行情稳定与否,取决于是否出现经济危机。若经济运行处于可控正常状态,本轮调整已进入尾声。

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