环保政策频出台 百亿垃圾分类市场即将开启 12大概念股

2018-07-12 7:57:47 | 万隆证券网·运营部整理

    中电环保水处理、烟气治理业务下滑,污泥业务大幅增长


    信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟,唐伊辰


    事件:4 月3 日,中电环保发布2017 年年报。2017 年,公司实现营业收入6.80 亿元,同比增加4.97%;归属于上市公司股东的净利润1.18 亿元,同比增加8.36%;实现基本每股收益0.23 元。现金分红方案为拟每10 股派息0.50 元(含税)。 点评:


    污水处理、烟气治理业务营收和毛利率下滑。公司为工业客户提供废污水处理、凝结水精处理等服务,为市政客户提供市政及工业园区污水处理、中水回用等服务;为火电、煤化工、冶金等客户提供烟气脱硫、脱硝、除尘、超低排放以及余热利用等服务。17 年公司的水环境治理、烟气治理业务营收分别为4.07、0.97 亿元,较16 年分别下滑10.19%、30.22%; 水环境治理、烟气治理业务的毛利率分别为28.49%、18.04%,较16 年分别下滑8.84 和5.63 个百分点。从细分领域看, 市政污水处理、凝结水精处理业务营收同比分别下滑52.35%、43.92%,两者合计营收占比从16 年的41%下降到17 年的20%;废污水处理及中水回用业务营收同比增长126%,营收占比从16 年的8%提升到17 年的18%.


    污泥业务营收和毛利率大幅增长,市场开拓持续加大。公司通过“工业和市政废污水处理”向“工业和市政污泥资源化利用”的产业链延伸,成功拓展了污泥耦合发电业务模式。17 年公司市政污泥处理业务实现营收1.66 亿元,较16 年同期大幅增长218%,营收占比从16 年的8%提升到17 年的24%.公司污泥业务前期的市场布局初见成效,常熟污泥耦合发电项目建成投入试运;镇江高资污泥耦合项目、徐州华鑫污泥耦合项目建成投运;南京化工园、古城、海丰、彭城项目在建。17 年公司持续加大固废资源产业的市场开拓力度,新承接固废处理订单2.73 亿元,新布局广东海丰等8 个处理基地,与华润电力下属公司签署战略合作协议。截至17 年末,尚未确认收入的固废处理在手订单19.78 亿元。


    公司未来发展展望。1)公司将做好水环境治理产业转型升级,积极拓展电力脱硫废水、废水零排放等业务,同时持续加大城镇污水处理、城市黑臭水体、市政及园区污水提标改造等市场开拓力度;2)公司将着力推动固废资源产业发展,通过战略合作、技术研发等方式快速实现在危废处理与垃圾耦合发电等领域的突破;3)积极拓展非电烟气治理市场领域; 4)围绕主业积极进行产业的横向和纵向并购,积极推动产业链延伸和行业内整合等外延式发展。


    盈利预测及评级:基于公司目前股本,我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.22 元、0.24 元、0.26 元。公司目前处于水环境治理业务转型期、污泥处置业务释放期,我们看好公司在相关领域的市场拓展,维持“增持”评级。


    风险因素:政策变动风险;市场竞争风险;成本控制风险;应收账款风险。

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