环保政策频出台 百亿垃圾分类市场即将开启 12大概念股

2018-07-12 7:57:47 | 万隆证券网·运营部整理
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    来源:东方财富网(研报频道)

    启迪桑德(000826):实际控制人重组 固废龙头正发力


    申万宏源 刘晓宁,王璐


    事件:


    公司发布复牌公告。启迪桑德环境资源股份有限公司间接控股股东——启迪控股股份有限公司拟筹划股权重组事项,经公司申请,启迪桑德于 2018 年 4 月 16 日停牌,5 月 8 日复牌。


    投资要点:


    企业研发与经营体系成型,股权转让期间经营不受扰动。研发方面,公司与清华大学、中科院、同济大学等展开了技术合作,先后组建了垃圾焚烧、危废、医疗废物等技术研发中心以及垃圾分选和破碎的设备研发平台,成果基本覆盖全产业链,研发、咨询、设计、建设、运营等方面。运营方面,公司已建立较为完善的固废处置投资、建设运营管理体系,并在业内示范效应好;在市政环卫领域,项目分布于全国各地,环卫一体化运营网络初具规模;在再生资源回收及利用领域,电子废弃物拆解能力达到 2259 万台/年,居行业领先地位。 启迪控股为清华大学 100%控股子公司, 启迪控股拟发生股权重组或将脱离清华大学,当前启迪桑德技术研发已与多家高效科研院所对接,后续研发实力依旧强劲。公司停牌期间仍正常推进浦华环保 100%股权收购推进 (支付对价 13 亿, 17 年净利润 5929 万, 2018~2020年承诺扣非净利润分别为 7500 万、8650 万、1 亿),公司投资决策不受影响。


    环卫订单增多,运营项目投产,2018 年业绩可期。截至 2017 年底,公司已投入运营的各固废细分领域项目共 30 余个,其中生活垃圾焚烧发电项目 8 个、餐厨垃圾处理项目 4 个、医废处置项目 4 个,其他为生活垃圾填埋、填埋气发电等项目。2018 年将投运垃圾焚烧发电 3 个,餐厨垃圾 4 个。2017 年度,公司新增互联网环卫业务运营服务合同 235 份,年度合同额合计约 10.31 亿,运营期内合同额累计为 123.16 亿。2018Q1 新签合同超过 2017 年全年 40%,增速强劲。


    环卫模式创新,生活垃圾分类与再生资源实现两网融合,期待协同发力。同时衍生出社区服务、电商、物业服务、物流配送与新能源等,通过互联网形成完整闭环。安徽省蚌埠市项目试点已经成型,好嘞社区在蚌埠市已经有 87 个社区在开展生活垃圾分类及物流、物业、快递、广告、社区经济服务工作,并陆续在安徽、山东、浙江等近 20 个环卫项目开展生活垃圾分类、再生资源回收、快递、同城配送等业务。2017 年,再生板块电子废弃物年资质拆解能力达到 2,259 万台/年, 签约通辽市医疗废物处置中心、宜昌市危险废物集中处置中心等危废项目;在全国投资兴建产业园区 5 家,广泛涉及废塑料、废轮胎、危险废物、报废汽车等废弃资源循环利用;在湖南省邵阳市落地废塑料、废轮胎深加工项目,进一步延伸产业链价值,增强资源再生业务盈利能力。


    盈利预测与投资建议:我们维持公司 2018-2020 年归母净利润预测 16.26、21.13、26.23亿,对应 18 年 PE18 倍,低于行业平均值,订单充足,期待协同,维持“增持”评级。

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