环保政策频出台 百亿垃圾分类市场即将开启 12大概念股

2018-07-12 7:57:47 | 万隆证券网·运营部整理


    清水源(300437):主业扩产两倍,剑指工业水药剂龙头


    华泰证券 王玮嘉,张雪蓉


    拟发行可转债,募资扩产 18 万吨水处理


    清水源 5 月 22 日晚公告,拟发行可转债募集不超过 4.9 亿元,其中 4.3 亿元用于年产 18 万吨水处理剂扩产项目。若扩产计划顺利实施,公司水处理剂产能将从目前的 9万吨提升至 27万吨,成为国内第一大水处理剂生产商,议价能力有望提升。受益供需结构优化,主业水处理剂价格 17 年四季度大幅上扬, 18 年初至今维持高位, 17 年底公司水处理剂产能扩产 50%至 9万吨,我们测算 18Q1 水处理剂贡献利润 3000 万元,全年利润贡献有望超过 1 亿元。我们认为,本次扩产计划体现出公司努力提升市场份额决心。预计 2018-20 年净利润分别为 2.4/2.9/3.5 亿元,维持“买入”评级。


    可转债助力缓解资金压力,提升上游核心竞争力


    本次公司拟发行不超过 4.9 亿元可转债,其中 4.3 亿元用于 18 万吨水处理剂扩产项目, 6000 万元补充流动资金。 18Q1 公司资产负债率为 55.6%,提升空间较大。 17 年供给侧改革,工业企业经营情况改善,水处理剂需求大幅提升,叠加环保督查关停不合规水处理剂厂商, 17 年水处理剂景气度改善明显并延续至今。扩产项目建设期 3 年,内部收益率 22.46%,投资回收期仅 5.88 年(含建设期)。完全投产后,我们预计扩产部分每年贡献1.5 亿净利润(占 17 年净利润的 130%),公司盈利能力将得到大幅提升。拟募集的 6000 万流动资金缓解资金压力,为在建及潜在项目提供支持。


    高成长低估值,维持“买入”评级


    公司 17 年底完成工业水全产业链(上游药剂+中游工程+下游运营/运维)布局, 18Q1 业绩高速增长, 4 月公告与子公司中旭环境组成联合体中标总投额为 3.37 亿元的垃圾厂 PPP 项目,全产业链协同效应正在逐步体现。我们认为本次扩产计划助力提升公司核心竞争力,不考虑募投项目贡献,我们预计 2018 年主业水处理剂有望贡献超 1 亿利润, 3 个并购标的可以实现业绩承诺,预计 2018-20 年净利润分别为 2.4/2.9/3.5 亿元,对应 EPS分别为 1.11/1.34/1.61 元,维持“买入”评级,目标价 22.20-23.31 元。


    风险提示:并购标的业绩承诺未完成;投资类项目扩张过快使现金流恶化;扩产计划进度低于预期。


大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。


万隆微信


您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”