环保政策频出台 百亿垃圾分类市场即将开启 12大概念股

2018-07-12 7:57:47 | 万隆证券网·运营部整理


    中环环保(300692):业绩符合预期,环境工程增长显著


    华安证券 金融环保组


    事件:


    公司近期发布了 2017 年年报和 2018 年一季度业绩预告: 实现营收 2.33 亿元,同比增长 30.72%;实现归母净利润 0.51 亿,同比增长 9.74%. 公司预计 2018 年一季度盈利 719.87 万元–935.83 万元,同比增长 0%-30%.


    主要观点:


    业绩保持高速增长态势,受环境工程占比上升影响,毛利率有所下滑


    公司上市后交出的首份年报,业绩基本符合预期;营收和归母净利润近三年 CAGR 分别为 18.2%、 16.8%,保持较高增速。 水处理方面, 17 年贡献营收 1.17 亿元,同比增长 1.83%;考虑到今年年底有 4 处新建或者改扩建污水处理项目可实现运营收费,预计今年该板块业绩增涨较去年有所加快。环境工程方面,公司确立了以污水处理业务带动环境工程业务发展的战略,该板块发展势头迅猛。 2017 年贡献营收 1.15 亿元,同比增长 84.29%,近三年来 CAGR 达 36.7%;占到主营业比例由 14年的 23.4%提升至 17年的近 50%.毛利率方面,整体下降 8.57 个百分点至 39.70%,其主要原始环境工程业务板块占比的增长导致毛利水平下滑,其污水处理板块得益于公司管理和经营水平的提升,毛利率较去年上涨 0.16 个百分点至 54.96%.


    订单充沛,打造区域性水处理标杆


    17年新增EPC订单14个,合计1.5亿元;在手订单13个,合计8975万元,在手订单充沛。公司上市后,资本实力大增,公司把握PPP战略机遇,积极推进服务城市PPP项目洽谈。订单方面,17年新增订单1个,3个项目已经落地并处于施工期。公司处于运营期项目9个,贡献营收1.1亿元,占到总的营收达48.8%.


    盈利预测与估值


    公司深耕安徽和山东两大省份二三线城市,打造区域性水处理标杆企业。公司未来发展以污水处理带动环境工程业务的发展,看好公司上市后在环境工程领域的业绩放量。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.58元、0.69元、0.79元,对应的PE分别为62倍、52倍、45倍,维持“增持”评级。


    风险提示


    政策落地与执行低于预期,经营区域集中风险,环境类项目进展不及预期。



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