特斯拉引发鲶鱼效应 新能源车发展进入新赛道 8股解析

2018-07-12 7:52:20 | 万隆证券网·运营部整理

 

    杉杉股份(600884):潜心耕耘18载,成就锂电池综合材料供应商龙头


    长城国瑞证券 刘宾,李凌翔


    主要观点:


    公司是目前全球最大的正极材料供应商。 受益于动力电池装机需求的快速增长,公司正极材料业务得到了快速发展,成为公司业绩增长的主要推动力。 截至2017年底,公司正极材料产能4.3万吨,今年一季度7200吨高镍产线投产后, 总产能将达5万吨。为顺应行业趋势, 公司积极布局高镍产品, 规划于2025年12月31日前分期完成10万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目的投资。 产能储备充足,行业龙头地位将进一步巩固。


    负极材料产能规模行业第二, 营业收入增长提速, 2012年至2015年,公司负极材料营业收入年复合增长率为18.54%. 2016年起,公司负极材料营收增速显著提升。 2017年,公司通过并购湖州创亚及投产包头负极一体化材料项目,进一步巩固了公司在锂电池负极材料的行业龙头地位。


    公司2017年与洛阳钼业签订战略合作框架协议,并通过信托计划以3.82元/股认购4.71亿股定增。此举有利于公司锂电池材料产业链的纵向延伸,争取上游资源端主动权,提升产业竞争力,具有重要战略意义。


    投资建议: 预计公司 2018-2019 年主营业务收入分别为 132.42 亿元、165.85 亿元,净利润分别为 9.74 亿元、 12.71 亿元, EPS 分别 为 0.87 元/股、 1.13 元/股,对应 PE 估值分别为 26.74 倍、 20.50 倍。 杉杉股份作为锂电池正负极材料行业龙头,产能规模及技术储备充足,有较强的资金实力能支撑其产能扩张的资本支出,有望分享锂电池行业高速增长。首次关注,给予增持评级。


    风险提示: 技术进步带来的替代风险; 市场竞争加剧导致公司存货及应收账款风险。



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