特斯拉引发鲶鱼效应 新能源车发展进入新赛道 8股解析

2018-07-12 7:52:20 | 万隆证券网·运营部整理

    》》》新能源汽车8只概念股价值解析

 

    来源:东方财富网(研报频道)

 

    比亚迪(002594):新能源销量复苏,下半年新产品可期


    财通证券 彭勇


    事件:


    公司发布 4 月销量快报,实现销量 3.7 万,同比增长 22.1%,其中新能源乘用车 1.3 万,同比增长 117.2%;新能源大巴 813,同比增长271.2%;传统动力乘用车 2.3 万,同比下滑 3.7%.


    新能源销量复苏,传统车小幅下滑


    新能源汽车同比大幅上涨系去年《新能源汽车推广应用推荐车型目录》调整,导致同期基数较低所致。传统动力乘用车小幅下滑系市场竞争激烈,当前在销车型除宋 MAX 外竞争力均有所不足,待下半年唐二代、秦 Pro 等新产品上市后有望带来销量大幅提升。


    新车型产品力大幅提升,下半年上市有望带来销量业绩双回升


    奥迪前设计总监艾格加入比亚迪后,比亚迪全新一代产品的颜值得到了大幅改善,首款产品宋 MAX 一季度销量 4.0 万,强大产品力已得到验证。 在北京车展上,比亚迪展出了全新一代唐的 DM 版/燃油版以及秦 Pro 两款主力车型。二者均采用“Dragon Face”设计语言打造,产品力大幅提升。 唐 DM 版和燃油版将在三季度上市,有望带来下半年销量回暖。 此外, 针对经济性纯电动细分市场打造的高续航产品元EV360 有望在 6 月上市推动新能源销量再创新高。下半年新能源补贴进入正式期,补贴政策利好系统能量密度高,能耗低的产品,对于比亚迪这样的新能源龙头企业有望得到更多补贴带来业绩回暖。秦EV 450 过渡期国补仅为 3.1 万,正式期国补为 6.1 万;新能源大巴过渡期补贴 21.0 万,正式期补贴有望达到 21.8 万, 公司后期会适当调整产品结构来应对补贴变化。预计下半年公司业绩有望在销量提振及补贴提升的双重利好下大幅回暖。


    盈利预测及投资建议


    我们认为下半年唐二代、秦 Pro 等新车型上市将带来销量与业绩的双提升。同时动力电池业务外供已取得进展,东风商用车已经采用比亚迪电池,乘用车订单或将在年内公布, 有望带来业绩提升及价值重估。预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 2.00 元、 2.81 元、 3.47 元,对应 PE 分别为 26.0 倍、 18.4 倍、 15.0 倍,维持“买入”评级。


    风险提示:新能源汽车销量不及预期,动力电池外供进展不及预期。




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