中药智造十年行动计划启动 机构看好龙头机会 12股解析

2018-07-11 7:03:48 | 万隆证券网·运营部整理


    昭衍新药(603127):在手订单丰富,支撑持续性高成长


    招商证券 李勇剑


    我们近期调研了公司,公司在国内临床前CRO业务领域竞争优势明显,业务资质齐全,全国研发百强中70%左右药企均为公司客户,在手订单充沛,新建产能释放后未来业绩有望保持较快增长。我们看好国内CRO行业的发展机会,公司作为临床前CRO领域翘楚,发展前景广阔,首次覆盖给予强烈推荐评级。


    国内临床前CRO有望长期处于快速增长阶段。数据显示,2017年国内CRO市场规模超过500亿元,预计2017-2022年增速保持在20%~25%.而临床前CRO业务在整个CRO中占比约30%,基于国内外制药企业研发外包需求的不断提升叠加国内新药研发浪潮,临床前CRO有望持续性高成长。


    公司资质齐全,客户资源丰富。公司具备AAALAC(国际动物福利)认证、CFDA的GLP认证、美国FDA的GLP检查(3次)、OECD的GLP认证以及韩国FDA的MFDSGLP认证,使公司有能力服务于国内外药企在国内及海外的药品研发。公司客户资源丰富,国内药企研发百强中70%左右是公司客户,同时积极开拓新客户。


    在手订单充沛,预计金额过8亿。截止2018Q1公司预收款项3亿,根据公司预收款政策,我们预计公司目前在手订单金额超过8亿。从课题数量看,2017年公司完成课题约1600个,截止18Q1公司在手课题数超过3000个。


    扩建动物房,扩招员工,产能有望释放。公司现有动物房面积约1.8万平米,计划在苏州扩建1.3万平米,预计18年6-7月投入使用2700平米,其余在年底投入使用,届时动物房面积在现有基础上增加70%,将极大提升订单承接能力。17年底公司员工人数672人,其中技术人员410人,18年公司将加大招人力度,2018Q1已经增加约40人,全年保守估计有望扩招100人。


    首次覆盖给予强烈推荐评级。我们看好国内CRO行业的发展空间,公司在临床前CRO领域资质齐全,客户资源丰富,在手订单充沛,新建产能释放后有望持续快速成长,我们预测18年净利1.07亿,增40%,首次覆盖给予强烈推荐评级。风险提示:订单执行不达预期,客户流失风险。






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