中药智造十年行动计划启动 机构看好龙头机会 12股解析

2018-07-11 7:03:48 | 万隆证券网·运营部整理


    安科生物(300009):生长激素依旧强势,生物单抗及CAR-T研发持续推进


    浙商证券 杨云,张海涛


    生长激素持续高增长, 干扰素走出拐点


    公司是国内粉针生长激素龙头,与金赛药业都是国内生长激素行业的中流砥柱。伴随国内儿童家长对生长激素使用认知的提高, 以及消费升级带来的渗透率提升有望持续保持高增长, 2018 年 Q1 公司生长激素保持 50%以上增速, 公司生长激素水针剂型下半年有望获批, 长效生长激素预计 2020 年获批。 水针价格预计是粉针的一倍, 剂型替换有望推动公司毛利提升, 未来三年公司生长激素板块有望保持持续高增长。 公司干扰素产品今年由于科室更换及流感疫情走出拐点, 有望走出拐点。


    中德美联业务多元化发展, 有望成为公司收入第二增长极


    中德美联是一家从事国家核酸检测法医领域的龙头企业, 主要提供基因检测试剂盒以及技术服务, 公司针对罪犯建立染色体库, 未来三年主要增量来自于 Y染色体库建设以及代理 Verogen 产品。 目前全国全面推动建设 Y 库, 有望在未来三年完成全面建库, 总体市场规模约为 80 亿, 以公司目前 20%的市占率计算对公司收入弹性显著。 Verogen 产品的定位则是对目前公安部一代测序仪的替换, 以目前一代测序一起市场存量来看有整个市场 10 亿增量空间。


    研发储备丰富, 大分子单抗及 CAR-T 产品进展顺利


    公司大分子单抗储备主要是 Her-2、 VEGF 与 PD-1 单抗, Her-2 单抗是国内研发第一梯队, 目前处于临床三期, 年底完成病人入组, 预计 2020 年报产。 VEGF单抗目前处于临床一期, 预计今年年底进入临床三期。 PD-1 单抗目前处于临床前研究, 预计下半年申报临床批件。 公司参股的博生吉处于 CAR-T 细胞免疫治疗的第一梯队,已经成功构建了第二代、第三代和第四代 CAR-T 系统, 2018年 1 月, 博生吉申报“ 靶向 CD19 自体嵌合抗原受体 T 细胞输注剂” 的临床试验获得 CDE 受理, 目前处于排队待审评的状态。 同时公司公告与德国Miltenyi(默天旎)生物技术有限公司签署了《合作备忘录》,双方将在 CAR-T细胞治疗领域展开深度合作。


    盈利预测及估值


    预计公司 2018-2020 年实现营业收入 14.36 亿元、 19.08 亿元、 25.79 亿元,增速分别为 30.99%、 32.88%、 35.18%.归属母公司净利润 3.79 亿、 5.21 亿、 7.42亿元,增速分别为 36.58%、 37.57%、 42.34%.预计 2018-2020 年公司 EPS 为0.38、 0.52、 0.74 元/股,对应 PE 为 55.59、 40.41、 28.39.‘





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