反倾销措施利好市场 鸡苗毛鸡价格近期上调 7大概念股

2018-06-13 8:05:18 | 万隆证券网·运营部整理

    华英农业(002321)2017年年报点评:体量迅速增长 资本运作看点颇多


    兴业证券


    华英农业2017年营收41.22亿元(+64%),归母净利润0.61亿元(-33%),扣非后归母净利润0.46亿元(+15%);17Q4单季营收12.33亿元(+68%),归母净利润0.12亿元(同比扭亏)。每10股派0.5元。


    并表拉动营收大幅增长,整合初期业绩承压。2017年公司先后完成了总部新塘羽绒、新蔡华英、成都丰丰、山东泽众等10余家并购及投融资项目,体量大幅增长。其中羽绒制品生产1.69万吨,贡献营收13.97亿元,是营收增长的最主要来源,羽绒板块贡献归母利润约0.43亿元。主业方面,上半年受禽流感重创,鸭苗均价仅1.36元/羽,公司秉承的一体化经营模式导致业绩压力较大。下半年行业触底反弹,鸭苗均价3.19元/羽,全年鸭苗出栏1.3亿只,估计微利。由于行业整体低迷,加上整合初期各子公司业务尚需梳理,其余板块基本盈亏平衡。另外有1500万元政府补助计入当期损益。


    资本运作看点颇多。2017年12月公司与潍坊乐港食品股份有限公司签署合作协议,拟收购或参股乐港食品鸭产业相关的部分资产,此举有望补强公司在下游食品端话语权。2018年2月公司公告非公开发行股票募集资金总额不超过6亿元,用于年出栏2,286万只商品鸭立体生态养殖项目和年处理3万吨羽毛加工项目。(接下页)


    公司规划18年完成合资合作项目不低于6个,其中再融资项目不低于1个,全年产业基金融资规模在7亿元以上。


    鸭板块景气提升,公司业绩弹性巨大。2017年上半年行业大面积亏损,产能深度去化,下半年触底反弹,鸭苗价格大幅改善。2018Q1鸭苗均价2.45元/羽(+38%),18年行业有望整体上行,公司规划18年出栏禽苗1.86亿只,业绩弹性巨大。


    投资建议:公司是A股唯一一家肉鸭标的,18年行业景气程度有望提升,公司业绩弹性巨大,同时资本运作方面亦可期待,我们看好公司未来发展。考虑到公司规模的扩张,我们调整公司2018-2020年归母净利润分别至:1.03、1.38、1.66亿元,基于2018年4月17日收盘价,对应PE分别为:38.6、28.8、23.8倍,维持"审慎增持"评级。


    风险提示:价格波动剧烈、疫情风险、环保压力超预期;


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