反倾销措施利好市场 鸡苗毛鸡价格近期上调 7大概念股

2018-06-13 8:05:18 | 万隆证券网·运营部整理

    民和股份(002234)2017年年报点评: 价格低迷导致亏损 产业向好业绩弹性大


    兴业证券


    民和股份2017年营收10.68亿(-24%);归母净利润-2.91亿(-289%);2018Q1营收2.94亿(+33%);归母净利润-0.16亿(+79%);业绩基本符合我们预期。公司预测18H1利润0.05-0.15亿。


    17年苗价低迷养殖亏损较多,有机肥和发电战略调整期拖累业绩。2017年公司出栏商品代鸡苗约2.45亿羽(+11%),销量稳定增长。受禽流感疫情影响,苗价极度低迷,全年鸡苗均价约1.83元/羽(-51%),完全成本约2.67元/羽,鸡苗业务亏损2.06亿元。目前公司有机肥和发电业务战略向液体肥料和燃气调整,2017年亏损0.35亿,拖累整体业绩。另外公司计提0.43亿存货跌价损失。


    18Q1产量偏少,推高成本。2018Q1公司调整生产计划,一季度仅出栏约0.3亿羽商品代鸡苗,导致成本偏高,估计完全成本约3.1元/羽左右。Q1公司鸡苗销售均价约2.8元/羽,每羽亏损0.3元,Q1鸡苗业务亏损约900万。有机肥和发电亏损约500万元。


    投资建议:公司产业链单一导致业绩随产品价格波动剧烈,18年行业产能收缩,价格坚挺,行业整体向好,公司业绩弹性大。我们调整公司18-20年净利润分别至:1.26、2.38、2.51亿元,基于2018年4月26日收盘价,对应PE分别为26.9、14.3、13.6倍,维持"审慎增持"评级。


    风险提示:鸡苗价格波动剧烈;疫情风险;贸易战导致引种量不足;原材料涨价。


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