白酒股创历史新高 机构预判三季度或将分化 10大概念股

2018-06-13 7:42:58 | 万隆证券网·运营部整理


    部分酒类股研报一览


    来源:东方财富网(研报频道)


    贵州茅台(600519):报表符合预期 需求旺盛 趋势不改


    申万宏源 吕昌,周缘


    事件:茅台发布一季报,实现收入174.7亿,同比增长31%,归母净利润85亿,同比增长38.9%,扣非净利润85亿,同比增长38.4%,EPS为6.77元。我们在业绩前瞻中预期利润增长40%,基本符合预期。


    投资评级与估值:维持盈利预测,预测2018-2020年EPS为29.34、37.25、44.4元,同比增长36%、27%、20%,当前股价对应2018-2020年PE分别为23x、18x、15x,维持买入评级。作为行业标杆,茅台依然是行业确定性最强的龙头,再次强调我们坚定看好茅台的理由:1、拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性,在本轮行业周期中,茅台在行业和消费者心中的地位明显强化;2、价格上,茅台强调稳字当头,防止价格大幅波动,指导价1499元,有效满足消费刚需,化解潜在风险,真正有利于行业和公司长远发展;3、消费升级拉动需求增长,消费结构以大众需求为主,结构更加良性;4、茅台是整个行业真正掌握定价权的公司,也是安全垫和确定性最强的公司,从国际比较看,茅台的长期成长性和盈利能力均好于海外龙头,估值应享受溢价。


    收入增长以价为主终端需求依然旺盛。一季度收入增长31%,其中茅台酒收入157.7亿,估计同比增长26%,2017年茅台酒吨酒价格173.5万,考虑到1月1日普飞提价18%,若以吨酒价格205万算,则一季度报表对应销量约7700吨或以上(考虑到预收款的滚动确认,部分利润表茅台酒收入仍为819元价格,因此205万/吨的价格会略高估18Q1的报表吨酒),同比2017年报表销量(约7700吨)持平或略增,收入增长主要靠直接提价和结构优化带来的间接提价。期末预收款132亿,较17年底的144亿环比减少12亿,而17Q1当期预收款环比增加15亿至190亿高点,考虑到预收款变化(估计17Q1实际发货在8000吨以上),18Q1实际发货持平或略降。系列酒16.9亿,同比增长约80%.分渠道看,一季度直销渠道收入14亿,批发渠道161亿,占比8%.分区域看,国内收入173亿,国外收入16亿,海外收入占比8.4%.

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