50只金融类A股"入摩" 估值及流动性符合海外投资者胃口

2018-05-16 8:17:59 | 来源:证券日报

    编者按:昨日凌晨,明晟公司公布了A股纳入MSCI的股票名单,234只个股入选,其中金融股市值占比约为1/3.金融板块为何得到MSCI的倾力,而又有哪些机构提前精准网罗?本组策划为您揭秘。


    昨日,MSCI公布了半年度指数成分股调整结果,此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家,在纳入成分的市值占比分别为19%和14%


    见习记者 王 宁


    中国资本市场魅力再一次得到了印证。


    昨日,明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果,其中,包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数,这也预示着,A股被纳入MSCI进一步确定,中国资本市场所特有的吸引力受到了国际资本的认可。


    据公告显示,234只A股被纳入MSCI指数体系,纳入比例为之前宣布的2.5%,6月1日正式执行,8月份明晟公司将会提升纳入比例至5%.《证券日报》记者通过梳理发现,此次A股被纳入MSCI有两个特征:一是,较此前4月份232只标的名单有新增和剔除的成分;二是,金融股占绝对优势,其中20只银行股权重居前,非银金融和医药生物个股权重依次排后。


    国泰君安首席策略分析师李少君在接受《证券日报》记者采访时表示,从MSCI选股标准来看,流动性是主要考虑的因素之一,这也是银行、非银机构纳入成分的市值占比较高的主因(分别为19%和14%)。


    银行股占绝对优势


    《证券日报》记者通过梳理发现,从行业层面来看,此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家,在纳入成分中数量占比分别为9%和13%;纳入成分的市值占比分别为19%和14%,而两个板块在所有A股中的权重占比分别为16%和7%.从数据可以看出,此次纳入的金融板块在规模和市值上,均具有代表性,占比均显著高于其他个股纳入的平均水平。


    从个股分析来看,MSCI对234只个股的选择仍从流动性和行业特征代表性方面优先考虑,并兼顾估值与业绩动态匹配性的考量。以银行为例,当前银行整体市净率PB(MRQ)平均值为0.97倍,而入选的20家银行个股中高于行业平均值的有6家,低于行业平均值的有14家,其中,农业银行(0.88倍)、中国银行(0.76倍)、交通银行(0.7倍)等更具低估值特征;与此同时,入选的工商银行(1倍)、建设银行(1.06倍)和招商银行(1.57倍)等估值水平虽然高于平均值,但也均可能被其个股的行业地位、发展预期和流动性水平等因素稀释。


    在纳入的234只A股个股中,除了20只银行股外(市值占比31.47%),还包括非银金融股30只,其市值占比13.04%,其中证券个股22只、保险个股5只、信托个股1只、金控个股2只。这些个股都具有流动性高、市值规模大、盈利能力强、估值水平低、QFII持股多等特点,从这些个股所属的行业来看,其市场成长力和业绩表现等角度考虑,金融股拥有相对明显优势。


    “从234只的选取来看,MSCI选股标准将流动性作为主要考虑因素之一,因此对市值、连通性及停牌情况有综合考量。”李少君告诉本报记者,金融行业具有大市值特点,与强调流动性的MSCI指数选股标准吻合,同时,金融行业估值水平和股息水平也符合国际投资者投资偏好。


    事实上,金融股在A股中的权重也显著高于其他行业,这也是客观的事实。有分析人士指出,中国经济经历了去产能、金融去杠杆过程,经济增长的质量进一步夯实,金融类上市公司基本面正在发生积极变化,投资金融类公司,在某种意义上相当于投资了中国经济增长的质量和效率。再者,选择金融股也与我国进一步扩大对外开放政策相吻合。


    金融股投资机会显现


    《证券日报》记者通过进一步观察MSCI所选的234只个股发现,从流动性、目前市值、经营情况和估值水平来看,都具有显著投资机会。例如,在近一年日均成交额排名前十名个股中,中国平安中信证券占据两席;工商银行、农业银行、中国石油3只股票市值均超过万亿元,贵州茅台、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行等个股市值超过5000亿元。


    与此同时,在市盈率方面,入选排名最后的10只成份股分别是华夏银行民生银行兴业银行太钢不锈浦发银行马钢股份、交通银行、农业银行、中国银行、贵阳银行。此外,截至今年一季度,在MSCI成份股中有47只个股获QFII持仓市值在亿元以上;一季度末QFII持仓市值最大的是北京银行,持仓市值高达171.28亿元,QFII持仓占流通股比例前三均为银行股,分别是宁波银行、北京银行、南京银行


    有分析人士指出,当前券商板块估值整体处于低位,行业平均PB在1.6倍左右,大部分券商估值在2倍以下,从未能纳入MSCI的券商股来看,可能主要在于市值较低和估值较高因素;截至目前,总市值低于200亿元的券商个股均未纳入名单,例如国海证券、太平洋证券等;PB估值2倍以上的券商仅第一创业证券进入名单,但市场流动性较高,为名单中近一年来换手率第三名。


    一位买方分析人士对《证券日报》记者表示,MSCI纳入的金融个股将获得增量资金进入,同时,由于金融个股市值高、流动性强、业绩较为稳健、分红比例高等特点,短期金融股将将受到青睐,但不同金融个股的投资机会不尽相同。


    “A股市场中的银行股盈利能力保持平稳,券商股虽然行业集中度较高,但马太效应显著,强者更强的趋势继续延续,这是MSCI为金融股带来的短期投资机会。”前述买方分析人士表示,同时当前上市险企已处于“开门红”负面效应影响末期,新单负增长缺口逐渐收窄,现股价已经反应了前期新业务价值的负面影响,保险公司未来的竞争力边际会有所提升。


    安信证券非银分析师赵湘怀表示,金融蓝筹股凭借业绩稳定、估值较低等优势有望成为海外资金首选。


    提升资本市场全球定价能力


    近年来,外资投资中国资本市场进一步提升,而中国资本市场对外开放也在逐渐扩大。此次A股被纳入MSCI除了引入外资大量入市外,对中国资本市场的长期发展也有一定意义。


    “A股被纳入MSCI的意义是多方面的,中国资本市场也将吸引更多海外投资者、上市公司参与,并在定价体系优化和参与全球资源配置的过程中发挥更大作用。”李少君说,短期而言,有利于引导海外增量资金参与中国资本市场,并分享中国高质量经济增长红利;静态测算,若A股纳入比例最终达到100%,则有望带来约3000亿美元增量资金。


    有业内人士指出,全方位、系统化改革作为金融体系改革的重要方向,资本市场也有望获得更进一步完善和发展。对于中国资本市场改革和发展方向而言,提升资本市场的全球参与和全球定价能力是重要体现。从中国纳入MSCI来看,这方面的意义就更加凸显。


    方正证券研究所相关人士对《证券日报》记者坦言,A股“入摩”对资本市场来说意义重大,除了带了海外增量资金外,还会提升A股对大盘蓝筹的偏好。此外,还将降低A股波动率,海外资金增加对大盘蓝筹的配置有助于稳定A股,熨平波动,降低波动率。


    另有分析人士表示,海外投资者参与度提升,将改善A股上市公司在治理、信息披露等层面的不足,例如可能将迎来外资董事、强制披露英文公告等。此外,A股上市公司需更加自律,例如应谨慎对待停复牌,这也是万科、格力电器 “落选”MSCI的核心原因。


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