北斗导航应用获多方支持 万物互联市场巨大 10大概念股

2018-05-16 7:53:49 | 万隆证券网·运营部整理

 

    中海达:聚焦空间信息产业链,业绩高速增长

 

    中泰证券 杨帆

 

    业绩高速增长,盈利能力提升明显: 公司是空间信息产业链龙头企业,自设立以来一直专注于空间信息装备和业务的研发及推广应用。 2017 年度,公司实现营业收入 10.21 亿元, 同比增长 33.32%,归母净利润 0.67 亿元,同比增长254.88%. 公司主营业务卫星导航系统技术占总营业收入的 100%, 整体毛利率50.81%( +6.49%), 毛利率提升明显。 期间费用方面,销售费用 1.74 亿元( +17.81%),管理费用 2.56 亿元( +32.84%), 主要是人工、股权激励费用、研发投入增加所致, 财务费用 217.28 万元( +168.55%), 主要是银行贷款利息增加所致,报告期内,公司研发投入 1.41 亿元( +23.22%),主要投入研发项目为高精度导航射频芯片研制、全球星基增强实时高精度定位服务系统、惯性导航组合算法等。


    公司是空间信息产业链龙头企业,科研实力雄厚,在多项关键技术上取得重大突破。 公司自设立以来一直专注于空间信息装备和业务的研发及推广应用,通过自主研发和投资并购,目前围绕空间信息数据为核心,形成了数据采集装备、数据及行业应用解决方案的全产业链生态布局。 公司在北斗高精度导航芯片、北斗星基增强系统、车载高精度定位传感器、多路径组合导航算法、 高精度惯导、海洋声呐、激光雷达等关键自主技术上均取得了重大突破, 核心竞争力显著提升。我们认为公司在空间信息产业链领域技术优势突出,后续发展可期。


    加速全球化业务布局, HI-RTP 全球星基增强实时高精度定位服务系统成未来重要看点。 公司 2017 年 10 月 11 日发布公告,已成功研发出全新一代智能RTK 系统: iRTK5.该产品利用中海达 Hi-RTP 精密定位服务系统,可提供全球覆盖 7 大洲、 200 多个国家的多种定位服务类型,且搭配中海达手簿设备及配套软件使用,可实现位置服务、人员管理、数据分析及协同作用等功能,广泛应用在电力交通、控制测量、水上施工定位、海上定位导航、石油管线测量等领域。该产品预计于 2018 年投入量产,届时有望为公司带来新一轮的产品技术革新及市场机会。此外,公司将积极参与我国新一代星基增强系统的建设,助推北斗技术在“一带一路”周边国家的覆盖和推广。


    股权激励完成,未来持续稳健增长可期。 2016 年 9 月,公司发布 2016 年限制性股票激励计划。员工持股将有利于打造富有战斗力的人才队伍,从而为公司的长期稳健发展蓄力。中海达作为一家技术密集型公司,经验丰富的管理层和核心技术人员对公司发展至关重要。对核心员工实施包括奖金、股权、期权等多元化、多层次的激励方式,可以使激励对象和公司的战略目标一致,促进公司新产品、新技术的大力发展。


    盈利预测及投资建议: 我 们预测公司 2018-2020 年实现收 入分别为13.10/17.07/22.29 亿元,同比增长 28.3%/30.30%/30.60%;实现归母净利润0.95/1.16/1.50 亿元,同比增长 41.28%/22.84%/28.60%,对应 18-20 年 EPS分别为 0.21/0.26/0.33 元。 维持“买入”评级。


    风险提示: 外延投资并购进展不及预期;市场竞争加剧;新产品研发进度不及预期。



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