北斗导航应用获多方支持 万物互联市场巨大 10大概念股

2018-05-16 7:53:49 | 万隆证券网·运营部整理

 

    海格通信:Q1符合预期,业绩迎来向上拐点


    华泰证券 周明


    2017年公司业绩下滑,2018第一季度公司业绩回暖


    海格通信2017年实现营业收入33.52亿元,同比下降18.61%,归母净利润2.93亿元,同比下降44.68%,低于预期。2018年第一季度实现营收7.62亿元,同比增长2.45%;归母净利润为0.27亿元,同比增长44.7%,符合我们的预期。公司预计2018年上半年度可实现盈利1.66-2.07亿元,上半年净利润同比增速预计为20%-50%,我们认为公司有望迎来业绩拐点,维持“增持”评级。


    与市场不同观点:军队采购政策明确,非军工领域业务多点发展


    受军需订单减少的影响,2017年公司业绩出现下滑,今年随着军改落地,公司军工领域业务营收有望恢复稳定,非军工领域业务维持多点均衡发展,我们认为2018年公司业务将迎来业绩的向上拐点,重回增长趋势。


    与众不同的逻辑1:军改落地,军工业务收入回暖


    随着军改走向尾声、相应军方组织编制落定,军品采购迎来恢复期,公司受军改扰动影响开始减轻,用户装备采购合同陆续签订与实施,据一季报披露,2018年以来签订标的为卫星通信、北斗导航等总额达7.48亿元的重要订单,预期未来军工业务营收迎来恢复性增长。


    与众不同的逻辑2:国际环境持续动荡,国防军工与信息安全重要性凸显


    国际形势日趋复杂,政治经济环境进入动荡期,中美贸易战揭示了美国扼制我国信息科技发展的意图,美英法巡航导弹对叙利亚首府的“精确打击”事件再一次警示出国防工业发展的必要性,信息安全及科技自主成为今年的主旋律,卫星导航领域北斗系统战略意义凸显。海格通信作为我国军用通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,符合当前国家战略布局需求,北斗业务有望恢复高增长率,未来发展潜力看好。


    与众不同的逻辑3:非军工业务收入稳步增长,提供良好补充


    公司业务多点开花,对军工收入依赖性逐渐降低,信息服务、航空航天业务板块子公司收入稳步增长,为公司应收提供良好补充。公司全资子公司海格怡创中标《中国移动广东公司2018-2019年驻地网施工及初装一阶段服务单位公开招标项目》5个标段,预计中标合同额总计约2.40亿元,民用通信领域收入增长稳定。


    维持“增持”评级


    公司受益未来军品需求稳定,营收出现恢复性增长,结合公司2017年度报告和2018年一季度报,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.18/7.19/8.84亿元(调整前18-19归母净利润为8.64/11.62亿元),按照4月24日收盘价对应PE为50.06/36.05/29.34x.参照18年可比公司估值PE平均值45.68,给予公司18年PE52-54倍,目标价为11.44-11.88(调整前为13.30-15.20),维持“增持”评级。


    风险提示:军队订单延迟落地,北斗产业发展不及预期,卫星移动通信产业发展不及预期。


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