阿里54亿参股居然之家 以新零售驱动"新制造" 10股解析

2018-02-12 7:43:48 | 万隆证券网·运营部整理


    三江购物(601116):业绩符合预期,毛利率提升带动业绩增长


    光大证券 唐佳睿


    公司 1-3Q2017 营收同比减少 9.61%,归母净利润同比增长 23.83%10月 23日晚,公司公布 2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入 28.64亿元,同比减少 9.61%,实现归母净利润 0.95 亿元,折合成全面摊薄 EPS为 0.23 元,同比增长 23.83%,实现扣非归母净利润 0.80 亿元,同比增长59.18%,业绩符合预期。


    单季度拆分来看,公司 3Q2017 实现营业收入 9.39 亿元,同比减少6.78%,降幅小于 2Q2017 下降的 7.86%.实现归母净利润 0.29 亿元,同比增长 9.52%,增幅小于 2Q2017 增长的 39.87%. 公司主营业务收入分业态看, 超市/邻里店分别实现 8.47/ 0.51 亿元,同比分别变动-9.45%/22.12%.


    综合毛利率上升 2.50 个百分点,期间费用率上升 0.87 个百分点1-3Q2017公司综合毛利率为 23.41%,较上年同期上升 2.50个百分点。期间费用率为 19.18%,较上年同期上升 0.87 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 17.18%/ 2.56%/ -0.56%,较上年同期分别变化 0.73/0.13/ 0.01 个百分点。


    营收持续下滑,毛利率提升推动净利润增长


    公司布局浙江省宁波及宁波周边地区,截止至报告期末省内已拥有166 家门店,具备区域规模优势。 其中 2017 年三季度新开门店 5 家,关闭门店 3 家,预计今年还将新开 3 家门店。公司引入阿里作为战略投资者,有利于拓宽互联网业务的管理和经营思路,优化门店、存货、会员、物流仓储系统,提高营运效率,增强竞争力。


    维持盈利预测,维持中性评级


    我们维持对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为 0.30/0.31/ 0.32 元, 由于当前估值仍然较高,维持中性评级。


    风险提示:


    CPI 增速未达预期压制超市业绩,居民消费需求增速未达预期。





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