产能优化促焦煤接棒 煤炭市场调控力度加码 10大概念股

2018-02-12 7:34:19 | 万隆证券网·运营部整理

 

    露天煤业(002128):拟增发收购集团的铝电资产

 

    广发证券 沈涛,安鹏

 

    17 年上半年盈利10.5 亿元,同比增长202%

 

    2017 年上半年,公司实现归母净利润10.51 亿元,同比增长202%,折合每股收益0.64 元。分季度看,第1、2 季度EPS 分别为0.43 元、0.21 元,主要源于公司季节性特征较为明显,利润主要体现在第一和第四季度。公司预计2017 年1-9 月实现净利润9.7 亿元-12.2 亿元,同比增95%-145%.

 

    上半年产量增长15%;吨煤净利42 元/吨,同比增160%

 

    17 年上半年,公司煤炭产销量分别为2478 万吨、2460 万吨,同比增长15%、15%;吨煤收入133 元,同比提高58%;吨煤成本70 元,同比增长24%;吨煤毛利63 元;吨煤净利42 元,同比增160%.

 

    17 年上半年,公司累计发电量26.7 亿千瓦时,同比增长7.2%.累计售电量24.2 亿千瓦时,同比增长7.4%,度电毛利0.11 元,同比增长0.5%.

 

    拟增发收购集团的铝电资产

 

    公司拟发行股份及支付现金购买控股股东蒙东能源集团持有的霍煤鸿骏51%股权和通辽盛发90%股权,同时配套募集资金不超过14 亿元。本次交易尚需国资委、证监会等部门审批。据公司测算,收购标的合计净资产约为23.6 亿元,总交易价格为28.2 亿元,收购PB 约1.2 倍。

 

    霍煤鸿骏拥有年产电解铝78 万吨(权益40 万吨)、装机容量180 万千瓦火电、30 万千瓦风电;2016 年净利润7.8 亿元。通辽盛发火电装机容量27 万千瓦,供热能力739 万吉焦/年;2016 年净利润1357.9 万元。

 

    未考虑定增和拟收购资产,预计17-19 年EPS 1.19 元、1.16 元、1.03元

 

    公司拟收购集团优质电解铝资产,并拟以7.75 元/股的价格,向母公司支付对价14.5 亿元,同时配套融资14 亿元,增发价未定。按未考虑定增和拟收购资产,预计17-19 年EPS 1.19 元、1.16 元、1.03 元。公司电解铝板块注入后有望形成完善的煤-电-铝产业链,实现盈利大幅增长,但是公司估值优势不明显,未考虑收购17 年PE 11 倍,我们下调至“谨慎增持”评级。

 

    风险提示:煤价和铝价超预期下跌,收购集团资产进展低于预期






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