产能优化促焦煤接棒 煤炭市场调控力度加码 10大概念股

2018-02-12 7:34:19 | 万隆证券网·运营部整理

 

    西山煤电(000983):低估值焦煤龙头,业绩弹性大

 

    中泰证券 笃慧

 

    公司披露 2017 半年度报告,实现营业收入 136.3 亿元( +58.8%),归属于上市公司股东净利润 9.17 亿元( +739.3%),其中 Q1、 Q2 分别为 4.65 亿、 4.52 亿元, 业绩季度环比基本持平,符合我们预期, 折合 EPS 为 0.29 元/股( +739%)。

 

    煤炭业务高盈利能力突出。 报告期内, 公司第一大收入来源(收入占比55%) 煤炭产销量分别为 1304 万吨( +9.4%)、 1149 万吨( -11.8%),其中精煤产销量分别为 533 万吨( -5.7%)、 505 万吨( -19%),煤炭综合售价 657 元/吨( +100%),吨煤成本 244 元/吨( +33%),吨煤毛利为 413元/吨( +268 元/吨)。根据我们测算,斜沟煤矿贡献归母净利润 5.1 亿元,本部煤矿贡献 5.1 亿元, 合计 10.2 亿元, 煤炭吨煤净利润达到约 90 元/吨,而上年同期仅为 6 元/吨。

 

    焦化业务盈利能力提升。 报告期内, 第二大收入来源(收入占比 24%) 焦炭产/销量 206/209 万吨,同比基本持平,吨焦价格 1570 元/吨( +83.5%),吨焦成本 1483 元/吨( +83.4%)。合并报表的两家焦化企业净利润合计 1899 万元( +4651 万元),吨焦净利润达到 9 元/吨( +22 元/吨)。

 

    电力业务开始亏损。 第三大收入来源(收入占比 11%)电力业务发/售电量分别为 60/54 亿千瓦时,同比基本持平,度电售价 0.29 元,度电成本 0.33元,煤价上涨背景下电力业务开始亏损,合并报表的四家电力公司合计亏损 1.5 亿元,度电约亏 3 分钱,下半年山西省燃煤电厂上网电价上调 1.15分,一定程度上有助于电力业务减亏。

 

    销售费用上涨明显,期间费用率整体下降。 报告期内, 公司销售费用 14.1亿元( +97.4%),主要是因为运费上涨和煤炭到港量增加使得到港运费增加所致。管理费用 8.9 亿元( +27.88%),财务费用 4.96 亿元( -2.8%),三项期间费用合计 28 亿元,期间费用率 20.6%,同比下降 1.8 个 pct.

 

    旺季行情到来, 维持推荐优质焦煤股。 随着 8 月下旬钢铁消费旺季到来,前期相对滞涨的焦煤近期上涨明显,京唐港主焦煤价自 7 月以来上涨 85元/吨至 1465 元/吨,钢厂及焦化厂开工积极,叠加焦煤港口及终端库存低位,焦煤价格有继续回升的动力,继续看好焦煤股旺季行情。

 

    盈利预测与估值: 基于对煤价乐观判断, 我们上调对公司的盈利预测,预计公司 2017/18/19 年归属于母公司的净利润分别为 20.9/21.6/23.0 亿元(前次为 17.4/21.6/23.2 亿元),折合 EPS 分别是 0.66/0.69/0.73 元/股,维持公司“买入”评级,给予 2017 年 20XPE,目标价 13 元。

 

    风险提示: 宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性






大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。


万隆微信


您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”