无人零售步入快速发展期 绩优龙头有"钱景" 10大概念股

2018-01-12 7:50:41 | 万隆证券网·运营部整理

    鄂武商A(000501):三季度营收增长5.80%,业态转型布局见成效


    来源:申万宏源 王俊杰


    2017Q3 公司营收同比增长 5.80%,归母净利润同比增长 13.60%,符合我们的预期。 2017 年第三季度公司实现营业收入 41.68 亿元,同比增长 5.80%;归属于上市股东净利润 2.17 亿元,同比增长 13.60%;实现扣非归母净利润 2.14 亿元,同比增长 17.14%.费用方面,由于经营活动发生的房产税等费用性税金按规定转入等因素,税金较去年同期增加 0.24 亿元,增幅109%,以及由于计提应收款坏账准备增加等因素导致资产减值损失较去年同期增加 0.20 亿元;而管理费用和财务费用较去年同期分别下降 28.89%和 66.61%.


    前三季度累计营收同比增长 3.93%,累计归母净利润同比增长 23.98%. 公司 2017 年前三季度累计营收 130.19 亿元,同比增长 3.93%;归属于上市股东净利润 8.75 亿元,同比增长23.98%;实现扣非归母净利润 8.29 亿元,同比增长 21.31%.前三季度累计销售费用 14.67亿元,同比下降 4.77%,累计管理费用 16.65 亿元,同比下降 20.81%,累计财务费用 975 万元,同比下降 77.40%. 财务费用同比减少,主要系本期银行贷款比同期大幅减少,使得利息支出减少。


    公司 2017Q3 费用进一步得到控制,管理费用同比下降 28.89%,财务费用同比下降 66.61%.通过成立退出工作专班,对扭亏无望的量贩门店实施退出机制,公司第三季度应付职工薪酬2.86 亿元,和去年年底相比减少 34.09%,有效降低了管理费用。 并且受益于银行贷款的大幅减少,利息支出降低,公司第三季度财务费用 324 万元,同比下降 66.61%.同时,公司第三季度的销售费用也同比下降了 2.02 个百分点。各项费用均得到有效控制,保证了公司利润稳定增长。


    业态转型布局见成效, 第三季度营收增长明显。 公司从 2007 年启动五年发展规划项目,放弃纯百货的传统模式,开始转型布局购物中心。目前拥有购物中心 10 家,此外,荆门购物中心预计今年内投入运营, “梦时代” 项目也稳步展开,预计 2019 年投入运营。随着购物中心的不断成熟,公司第三季度实现营收 41.68 亿元,同比增长 5.80%,省内竞争力强,龙头地位稳固。


    维持盈利预测,维持“增持” 评级。 我们预计荆门购物中心、 “ 梦时代” 在内各项目将陆续在未来三年进入成熟期, 预计 2017-2019 公司将实现营收 187/199/212 亿元, 实现净利润分别为 11.50/13.47/14.67 亿元,对应 EPS 分别为 1.49/1.75/1.91 元。对应股价的 PE 分别为13/11/10 倍, 维持盈利预测, 维持“ 增持” 评级


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