钢铁煤炭去产能方案将发布 黑色系行情卷土重来(附股)

2017-01-11 8:28:00 | 万隆证券网·运营部整理
 
    马钢股份:主业跟随行业波动,博弈改革预期
 
    类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2016-09-14
 
    报告要点
 
    事件描述
 
    马钢股份跟踪报告。
 
    事件评论
 
    产品类属中高端,上半年盈利创新高:公司作为华东地区产能1600万吨级大中型国有钢企,产品种类较为齐全,且整体属于中高端类,主要囊括板材、型材、线棒、火车轮及环件四大类,其中板材产能占比过半。
 
    受益于下游需求好转带动钢价上涨,上半年公司业绩成功扭亏并实现归属母公司净利润4.53亿元。其中,2季度单季更是一举盈利8亿元,创2009年以来同期盈利新高水平,由此也拉升公司ROE至2011年以来高位。
 
    值得一提的是,目前公司具有约20万吨火车轮轴产能,为我国火车轮生产龙头,且是国内动车、高铁轮研发的重要生产基地。随着近年铁路投运里程稳中有升,其中,2015年全国铁路固定资产投资8238亿元,同比增长1.85%,火车轮市场需求相对景气,公司火车轮业务盈利因此整体也较为稳定。
 
    主业跟随行业波动,期待改革顺势推进:虽然今年上半年公司主业经营效益较好,呈现普钢跟随行业大幅好转、火车轮维持相对稳定的经营格局。然而,一方面,公司火车轮业务相比普钢规模不大,贡献业绩较小,另一方面,钢铁行业未来几年仍将处于低谷阶段,公司普钢业绩难以持续性改善,因此,改革可能仍将是公司未来难以回避的选择,即便改革历程道阻且艰、难以一步到位。同时,由于对于地处国改重地安徽,且经营状况相对弱于安徽其他上市国企,公司后续改革动力相对较强,值得期待。
 
    预计公司2016、2017年EPS为0.61元、0.67元,维持“买入”评级。
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