振奋!C919大飞机将交付 航空材料需求望大增 10概念股

2017-01-11 7:55:34 | 万隆证券网·运营部整理
 
    中航机电:现金收购股东资产,未来仍有较强整合预期
 
    类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林,傅楚雄,李良 日期:2016-12-07
 
    1.事件
 
    公司2016年12月5日晚发布公告,拟分别以1.86亿元、2.57亿元现金收购贵航集团持有的贵州风雷公司100%股权、盖克机电持有的贵州枫阳公司100%股权。本次收购完成后风雷公司、枫阳公司成为公司的全资子公司。
 
    2.我们的分析与判断
 
    (一)现金收购大股东旗下两家公司
 
    公司2014年11月曾发布公告拟收购中航工业新航、中航工业武仪、中航工业风雷、中航工业枫阳以及KokineticsGmbH五家公司股权。本次收购其中两家公司股权标志着收购正式推动。风雷公司主要从事飞机武器悬挂系统、发射系统研发和生产;枫阳主要从事部分军民品中液(气)压系统、燃油系统、环控救生系统和发动机控制元件的科研和生产。合并两家数据计算,收购价格为15倍静态PE,较为合理;两公司合计约增厚公司2015年净利润2900万左右,约占公司2015年利润的6%左右;预计收购完成后,将显著增厚公司业绩。
 
    (二)公司将长期受益于航空装备发展
 
    我国面临着复杂的周边局势,航空装备是战略发展方向之一。随着新一代战机的加速列装,机电系统将向多电化、综合化、智能化方向发展;机电系统在新一代战机中价值占比将进一步提高。公司作为国内航空机电系统的龙头,将充分受益航空装备的发展。
 
    (三)军启改革先锋,未来有望持续整合
 
    公司目前托管机电系统共18家公司,此次收购后,公司未来仍将受益于研究所改制和资产证券化进程。
 
    公司是军启改革先锋,2015年,“机电振兴”1号非公开发行已经完成,公司高管及核心员工参与认购,共计1.5亿元,预计此举将显著激发员工动力,提高效率。公司近期还参与中航黑豹增发,此举有望提高公司投资收益。
 
    3.投资建议
 
    假设此次收购2017年完成交割,预计公司2016-2018年EPS0.38元、0.5元和0.62元。
 
    公司改革走在军企前列,未来有望作为中航工业机电系统的平台持续整合相关资产,维持“推荐”评级。

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