一行三会发重要警示风险 两维度圈定主力狩猎目标

2017-01-09 9:10:12 | 万隆证券网·运营部整理
    快讯:9日人民币对美元中间价下跌594点
 
    1月9日人民币对美元中间价下跌594点,报6.9262.1月6日CFETS人民币汇率指数报95.25,按周涨0.42。2016年下半年以来,尽管人民币仍在贬值,但贬值幅度显著小于美元升值幅度,人民币对一篮子货币汇率稳中有升。申万宏源认为,这反映出国际收支结构的明显改善,资本外流压力减弱已经令人民币汇率短期看空的风险逐步加大。(中国证券网)

    “一行三会”步调一致防风险 A股投融资环境将进一步改善
 
    “要把防控金融风险放到更加重要的位置,下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫,提高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。”决策层提出的针对2017年的这一要求近日正在被“一行三会”抓紧落实。从目前“一行三会”透露出的信息看,“监管”已经成为今年金融市场的主旋律,对风险点的处置和资产泡沫的防控将成为它们的工作重点。
 
    央行对国内外经济形势判断发生细微变化,防风险形势决定使用何种货币政策工具。1月5日至6日在北京召开的2017年中国人民银行工作会议提出了今年的十大主要任务,其中第三项为“切实防范化解金融风险,牢牢守住不发生系统性风险底线”。尽管央行未在新闻公报中对此进行详细阐释,但从近日召开的货币政策委员会例会中是可以寻找到一些线索的。
 
    去年12月底,央行货币政策委员会2016年第四季度例会对国内外经济金融形势的判断与第三季度例会出现了三点变化:一是对国际经济形势判断作出了调整。央行货币政策委员会在今年第三季度例会时指出,美国经济“温和复苏”,在第四季度例会则强调“复苏有所加快”;部分新兴经济体实体经济“有所改善”,第四季度例会则调整为“面临更多挑战”;二是货币政策强调中性、维护流动性基本稳定;三是“降低社会融资成本”没有出现在本次例会公报中。
 
    笔者以为,央行货币政策委员会的上述判断必然会体现在今年的货币政策实施上,防范金融风险将成为任何一种货币政策工具使用前的重要参考因素。“维护流动性基本稳定”作为今年货币调控的主要目标之一,其施力方向就是在保持金融市场稳定的前提下,护航“十三五”规划实施和供给侧结构性改革的深化。
 
    银行业防风险要从日常经营做起。银监会主席尚福林去年12月12日在2016年全国股份制商业银行年会上指出,股份制商业银行要将有效防控风险作为重要生命线来守护,要把防控风险放到更加重要的位置上。银行本身就是经营风险的,所以时时刻刻要关注防范风险。他表示,股份制商业银行要严密防控四类风险:一是要严控合规风险;二是严控信贷风险;三是严控跨行业跨市场金融风险;四是严控流动性风险。
 
    证券监管需要加强协调,提高监管能力。近日,刘士余主席在证监会系统“一把手”学习贯彻十八届六中全会精神培训班上强调,证监会系统2017年工作要把防控金融风险放到更加重要的位置,摸清风险隐患,提高和改进监管能力,勇于担当,加强监管协调,确保不发生系统性风险。
 
    1月3日,刘士余到证监会稽查局、稽查总队进行工作调研,并就进一步做好2017年资本市场稽查执法工作发表了重要讲话。他指出,严厉打击证券期货违法犯罪活动,严惩挑战法律底线的资本大鳄,逮鼠打狼,敢于亮剑,依法维护资本市场运行秩序,切实防范资本市场风险,有效促进资本市场规范发展。
 
    由此可见,2017年资本市场上“三个监管”的执行力度肯定会得到进一步强化,市场秩序、市场环境将进一步好转。
 
    保险监管需要扎进制度笼子。去年12月16日,保监会主席项俊波在学习贯彻中央经济工作会议精神时提出,2017年要发挥保险资金的长期投资优势,服务国家重大战略和供给侧结构性改革,坚决重拳打击违法违规行为,坚决遏制个别机构激进的投资行为。把防控保险风险放在更加重要的位置。要密切关注部分公司集中举牌、违规资金运用和虚假出资、一些公司盲目跨市场垮领域跨境投资并购、万能险粗放发展、资产负债不匹配、部分机构公司治理明显失效等问题,采取有力措施防范风险累积。之后,保监会出台了一系列措施促进保险公司合规经营、运作。
 
    从以上分析可以看出,在防范金融风险上,“一行三会”步调已经高度一致。笔者以为,今后在净化资本市场投融资环境方面,“一行三会”及其他相关部门的联系会更加紧密。这是因为“发展资本市场是中国的改革方向”,需要各个部门通力合作才能取得实效。这其实也是各界普遍看好A股市场发展的重要理由。(证券日报 阎 岳)
 
    》》》三支柱养老金顶层设计将很快面世
 
    2016年中央经济工作会议明确指出,“明年要继续深化供给侧结构性改革”,“要推动养老保险制度改革,加快出台养老保险制度改革方案”。中央全面深化改革的部署显示,三个支柱养老金的顶层设计将很快面世。
 
    2016年中央经济工作会议明确指出,“明年要继续深化供给侧结构性改革”,“要推动养老保险制度改革,加快出台养老保险制度改革方案”。中央全面深化改革的部署显示,三个支柱养老金的顶层设计将很快面世。
 
    三个支柱养老金的改革各自面临其不同的严峻挑战:第一支柱公共养老金(基本养老保险)的挑战主要是如何提升它的财务可持续性。提升可持续性的思路早在三中全会的《决定》里说过,包括完善个人账户制度、提高统筹层次、划拨国有资产,提高退休年龄等等。第二支柱企业年金制度的挑战在于职工参与率很低,参与人数仅为2300万人,不到基本养老保险缴费人数2.6亿的十分之一,重要的是,往年环比增长均超过10%,最高时达18%,但去年仅为1%,几乎到了停滞的状态,这个瘸腿使“多层次”养老保障体系始终处于尴尬境地,因此,如何扩大企业职工的参与率是企业年金的最大难题,而美英等发达国家近10年来在扩大参与率等方面均有一些成熟经验可资借鉴。第二支柱职业年金的制度方案已经公布,虽然它是全员参与,不存在扩大参与率的问题,但面临的挑战也不少,比如,如何解决单位缴费虚账的收益率及其替代率的配比问题,如何有效规避制度的委托代理的道德风险进而解决机会成本问题,如何解决系统平台建设与运维的成本问题等,需要制订一些补充机制。第三支柱的税收优惠政策还未出台就面临激烈博弈,致使一拖再拖。因此,第三支柱顶层设计的挑战是如何能摆脱部门短视、设计出一个能持续保持城乡居民积极参与的激励性与便携性的制度框架,否则,其参与率可能连第二支柱还不如,“多层次”将束之高阁。
 
    从供给侧看,三个支柱的养老金均为缴费型制度,尤其是第一支柱正处于降费改革的过程之中,如何统筹安排三个支柱养老金的缴费资源及其替代率分布?从需求侧来看,三个支柱的改革都要讲究“获得感”,让老百姓(603883)得到实惠,增加他们的收益;从投资体制来看,这是三个支柱的“中端”环节,如何提高风险投资收益,如何扩大机构投资者的数量和规模,如何令其优化产权效率成为资本市场的正能量等等,所有这些都对“中端”的投资体制提出严峻挑战。提高投资回报水平是提高退休收入水平的重要来源;三个支柱养老金深化改革能否到位,它将决定养老金规模能否持续快速增长,能否从中分离出或建立起长线投资基金,能否有效地将天文数字的银行存款“转换”为养老基金,进而成为资本市场的“定海神针”;三个支柱养老金的改革对资本市场的发育和繁荣将起到至关重要的作用,而资本市场能否真正成熟起来反过来对养老金的安全性和收益率又起到决定性作用。
 
    站在十字路口,面临道路抉择。时代呼吁三支柱养老金顶层设计的科学性、开放性和透明性,呼吁三支柱养老金的制度设计最大限度地避免碎片化与打补丁的改革;彻底摒弃摸着石头过河的“试点”思维定式,彻底摒弃部门和局部利益至上掣肘改革进程,彻底摒弃不敢担当和知难而退的“不立新目标,缺乏新动力”(习近平语)的坏习惯;充分吸收境内“接地气”的学术研究成果,充分借鉴国外的成熟技术和有益经验(包括精算技术),充分发挥中央的权威性、协调性和融合性和后发优势。(中国证券报 郑秉文)
 
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    年报披露本周正式开启 两个维度 圈定狩猎目标
 
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