套利无门套牢难免 认购寥寥定增市场有点"凉"

2018-07-04 8:17:29 | 来源:上海证券报·中国证券网

    刚刚过去的6月份,仅有 7家公司完成定向增发,且多家公司募资金额未达目标,询价过程跌宕曲折。而且,因近期市场波动较大,认购对象也遭受较大幅度浮亏。


    ⊙记者 吴正懿 ○编辑 孙放


    在并购重组、再融资、减持等一系列规则更新后,定增市场已发生剧变。上证报记者梳理发现,刚刚过去的6月份,完成定向增发的多家公司募资金额未达目标,询价过程跌宕曲折。而且,因近期市场波动较大,认购对象也遭受较大幅度浮亏。


    “锁价式定增套利模式终结了,加上市场流动性不佳,现在定增项目的发行普遍比较困难。”有资深投行人士对记者说,参与定增不能再以短期套利为目标,而需要价值投资的思路。


    曲折的询价


    定增市场的变局,主要源自2017年实施的再融资新规。新规明确,定增定价基准日为非公开发行股票的发行期首日,原来的锁价式定增套利成为历史。


    价差套利的消失,使机构参与定增项目的热情不再。据统计,刚刚过去的6月份,完成定向增发的仅有7家公司,且询价过程较为曲折。


    如中威电子原计划募集资金5亿元,实际募资4亿元,本次共发行3030.3万股,发行价格为规则设定的底价,13.20元/股。自然人郑银翡、陈根财,杭州衡顺投资、杭州瑞则投资4名对象各出资1亿元,分别获配757.58万股。


    苏试试验本次定增募得2.2亿元,仅为计划募资额上限4.58亿元的一半。而且,公司在询价过程中启动了追加认购发行程序。6月1日,主承销商向公司的前20名股东,以及20家基金公司、10家证券公司、5家保险机构和已提交认购意向书的40家投资者送达了《认购邀请书》《申购报价单》。但6月6日,公司在约定时间内仅收到江苏现代服务业发展创业投资基金、江苏疌泉毅达战新创业投资合伙企业两家机构的回复。


    随后,苏试试验启动追加认购程序,先向首轮获配的2名投资者征求追加意向,但根据反馈的追加意向,仍未满足本次发行股份和募集资金的需求。后来,无锡金投领航产业升级并购投资企业成为“救火队员”,出资7200万元参与认购。


    与之类似,国光电器再融资原计划募集9.6亿元,实际募资4.87亿元。询价过程中,也因首轮获配不足而启动追加认购程序,最终北京泛信壹号股权投资中心“雪中送炭”,出资1.7亿元认购了1797万股。


    再融资困境


    无论过程如何波折,能够完成再融资总是件幸事。但实际上,压力的传导仍会在未来一段时间里持续。


    由于近期市场波动,前述机构在重金参与定增后立马被套。其中,中威电子的跌势尤其凶猛,6月15日至6月22日的5个交易日遭遇连续跌停,短期内股价大幅下挫达40%.


    从时间点看,中威电子5月28日停牌启动定增询价工作,6月4日完成询价后复牌,6月19日披露定增情况。在6月14日之前,公司股价一直较为平稳,但6月15日放量跌停。“市场波动当然是重要原因,但从中威电子前期股价走势看,很可能存在资金护盘,以保障本次再融资顺利实施。”市场人士对记者表示。


    以最新股价为基准,前述参与中威电子、国光电器、苏试试验,以及博腾股份澳洋科技等公司定增的投资者浮亏比例从10%到28%不等。不过,投资者认购股份的锁定期为12个月,仍有“翻盘”希望。


    “没有了套利空间,再融资项目募集资金确实比较困难,个别公司在询价过程中甚至出现大股东兜底的情况。”投行人士表示,但不少公司大股东层面流动性也比较紧张,因此即使有兜底,机构也不是很踊跃。


    部分公司获批的再融资项目无奈放弃。据统计,6月份,浙江世宝华控赛格金杯电工等多家公司宣告再融资核准批文到期失效,原因一致为“由于资本市场环境的变化”。


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