最大解禁周来袭!提防个别股票定增解禁(附股)

2016-12-26 9:14:18 | 来源:中国证券报

徐伟平

让人happy的圣诞的节过完了,投资人似乎还沉浸在那种甜蜜温馨的氛围中。不过,大家醒醒,A股开市了,而且这周是A股2016年的最后一周了。

另外再告诉大家一件重要的事——这周是A股年内最大解禁周。

没错,最上面那根高高的柱子就代表着本周限售股解禁规模,本期流通股票数量为104.32亿股,本期开始流通市值为1700.13亿元,为年内最高。解禁规模排在第二名的金额为1572.71亿元,但这已经是7月初的事情了。让我们看看,本周解禁的股票名单。

不要慌,不要慌,inner peace,inner peace。

不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败!

——[美国]彼得.林奇。

同样,不进行详尽逻辑推导的结论同样站不稳脚,也是必然失败的。那么我们来谈谈,本周你动手买卖股票时要知道的四件事。

1、解禁≠减持 解禁多≠减持多

投资者通常有一个固有的思维模式,解禁越多,重要股东减持越多,其实不对,解禁和减持有正向关系,但绝非完全的等比例。毕竟,产业资本也不是傻子,不会单纯的做出一解禁就减持的蠢事。不信,我们拿数据说话:

 

从这张表可以直观的看到,2016年6月份是上半年解禁规模最大的月份,达到2522.46亿元,为年内第三大解禁高峰。不过当月减持规模其实有限,当月有357只股票出现减持交易,减持金额达到396.01亿元。7月份解禁规模为年内次低水平,仅次于10月份,解禁规模为1023.86亿元。不过当月减持规模却大增,有335只股票出现减持交易,减持金额达到414.85亿元,反倒超过6月份的减持规模。

小伙伴们,这下很明白了吧,解禁潮不等于减持潮,同理,解禁多的股票也并非减持多的股票。

2、解禁规模大市场就要跌? NO!

上面向小伙伴们论证了解禁大并不意味着减持就大,这时就有人说了,解禁体量大,可能出现的减持几率也会大啊,如果有大减持,市场不就会跌嘛。

不急,限售这件事对市场而言完全是前定因素,解禁规模可预期。我们来细细梳理一下,解禁时具有差异化的大环境。从年内表现来看,高解禁期不一定对应这弱势市场,若市场在解禁时点大盘出现驱动性很强的上涨逻辑,高解禁对市场表现无显著实质影响。比如在解禁规模次新高的11月份,大盘涨了整整一个月,直接从3100点平台抬升至3300点高点,期间触发市场大涨的一个主逻辑就是险资举牌,那时候可是很多人过来吓小记,告诉小记,那可是月度解禁次新高啊。不过大盘涨了两百点。

下面说的是重点,在市场平淡阶段,高解禁容易抑制市场走强,成为市场放量的重要阻力,这个是可以有的,但绝不意味着解禁一大,市场就要跌。比如6月份,解禁规模是不小的,达到2522.46亿元,为年内第三大解禁高峰。而这个时候,沪深两市大盘恰恰处于弱势筑底阶段,当时市场曾多次开启反攻,但随后便被空方打退,当时空方手里恰恰有“上半年最大解禁潮”这张底牌在手,不过即便如此,6月份市场也没有出现大幅下挫,而是延续了此前的弱势震荡。如果把现阶段的市场做个类比,那确实很像今年6月份,如果行情推演,那么年末行情也大概率以弱势震荡为主。

3、就是减持那也是门“艺术活”

说到减持,散户们都是很头痛,甚至很厌烦的。不过对于重要股东而言,减持那也是门“艺术活”,可不是随随便便就能玩好的。

对于减持行为而言,从第一笔减持交易的成交到计划减持完毕,都有一个时间区间,或长或短。根据对减持计划公告的整理,这个减持周期长可达24 个月,短则仅需一天。通常来讲,减持周期的差异反映的不同所有人不同的潜在减持规模以及所用减持通道,引致的减持策略与减持周期的差异化。

目前的监管规定要求,凡是需要使用场内交易途径减持的大股东, 需提前15个交易日公告减持计划,讲明减持最大股数,所需最长周期。每笔减持交易发生后,若减持完持股仍在5%以上,且累计减持幅度不超过5%,均需在两日之内披露简式权益变动书;累计减持幅度超过5%,需披露详式权益变动书。小非减持则无需即时公告,但若小非是重要股东,如在IPO增股本前是大非,在原始股中占比超5%,原则上减持也需公告。5%以下股东减持免披露的机制也使得减持行为不能得到及时确认,市场往往会低估即时套现抛售压力。

通过对减持公告的梳理,大宗交易是年内最被频繁使用的减持通道。大宗交易即减即宣,可灵活调整减持比例与减持节奏,外界很难确知整体性的减持全局计划,同时也跳脱出了场内减持3个月1%的限制之外,但需让渡出一定的价格折扣。

从解禁股所有者的角度出发,如何减持那可真是“费思量”。在大跌的时候,这部分人士不太愿意减的,因为大宗交易承接资金面临更大的损益风险,会倾向于提高大宗交易的折价率,这损害了减持股东的潜在利益,削弱了他们的减持意愿。说白了,大宗交易折价太多,我也不愿意啊,我也辛苦持有了这么长时间。

当市场大举走强时是不是就好多了,可以随便减了。小伙伴们,怎么可能,一旦走强,解禁股持有者也会变得惜筹。说白了,我还想看看,能不能以一个更高的价位放出去呢,我们也是要赚钱的啊。

所以大跌或大涨的月份解禁减持都很慢,相反走平或小涨的月份解禁减持速率加快地非常明显。

4、提防个别股票的定增解禁

解禁不算是个大事,但对于个股而言也不可不防,防什么?其实是我们更想知道的。

光大证券对年内前11个月的解禁减持主体进行了分类统计,结果发现,在公司公告记录的重要股东二级市场行为中,最主要的减持主体来自于公司的其他中大股东(非第一大),控股股东或实际控制人减持所占份额较少。考虑到不同类型股东的持股目的,今年的解禁减持行为以财务投资者的套现止盈为主。

从这个点来看,什么最需要关注?是解禁时点的浮盈,即在于相对于买入成本,限售解禁股东在解禁时是浮亏还是浮盈。同时,如果是浮盈的话还需要观察浮盈的程度是否有足够的安全垫,能否对冲其后的大宗交易折扣或是在二级市场卖出的冲击成本。

光大证券指出,目前仍处于2015年大牛市后高股价的消化期,定增限售到期后个股浮盈有较厚的安全垫。未来2月将到期解禁的1 年期项目目前平均浮盈百分比为78.4%,2 年期项目13.8%(样本只有1 个),3 年期项目平均48.4%,均具有较好的安全垫,这部分品种是我们要重点防范的对象。

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