手游将进入内容为王时代 留意10股

2014-08-04 8:04:31 | 本文来源:和讯股票
 
  歌尔声学:眼光放长远,成长动力足
 
  类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:张彬 日期:2014-04-24
 
  电声器件与电子配件业务2013年均实现快速增长
 
  2013年,公司电声器件实现收入81.22亿元,同比增长44.28%;电子配件2013年公司合计实现营业收入16.27亿元,同比增长14.19%.在新技术研发与大客户战略的支持下,电声器件和电子配件业务的毛利率分别为26.68%和24.79%,分别同比小幅提升1%和0.18%.未来,随着出货量的大幅提升,固定成本将随着规模效应逐步摊薄,整体盈利能力有望继续改善。
 
  2014年消费电子产业起变化,可穿戴设备开始放量
 
  2014年,智能手机与平板电脑整体增速下滑,而智能穿戴设备为核心的新产品有望在未来几年内快速放量。下游需求客户体验的提升和技术的进步,客观上拓展了对蓝牙无线传输业务与音视频处理技术的使用需求,这为公司的下一轮高速成长提供了更加广阔的空间。
 
  产品线、客户、发展方向的战略性调整打开新的成长通道
 
  产品线方面:继续以蓝牙无线传输技术和音频处理技术为依托,深度挖掘电声器件在 电子智能终端设备方面的应用场景。
 
  客户结构方面:国内客户开发顺畅,2013年来自国内与欧洲市场的收入合计占比达到18%,公司客户结构正在向多元化方向发展。
 
  发展方向方面:公司的目标是将自身打造成全球可穿戴设备的第一集团供应商,在行业的下一波高速发展中分享饕餮盛宴。
 
  盈利预测、估值与投资建议
 
  我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为145.73亿元、190.99亿元、239.96亿元,归属上市公司股东的净利润分别为18.26亿元、24.81亿元、31.67亿元,按照当前股本摊薄的每股收益分别为1.20元、1.63元、2.07元,当前股价对应公司2014年PE仅23倍。我们给予公司“强烈推荐”的评级,坚定看好其在电声元器件、模组、零部件领域的发展前景。
 
  风险提示
 
  可穿戴设备技术路线发生变化的风险;
 
  智能终端出货量负增长的风险;

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