隆基股份(601012)2017年一季报点评:毛利率略有上升 先行指标保持强势增长

2017/4/28 0:00:00 | 作者:游家训\陈术子

综合毛利率创历史新高:公司一季度综合毛利率达到31.33%,较2016年Q431.12%增长0.23%,考虑到17年Q1的硅料价格较16年Q4高,所以公司产品的非硅成本应该有一定的下降。

三项费用率基本保持稳定:公司营业税费附加及三项费用总额达到3.17亿元,环比2016年Q43.32亿元有略微下降,同比2016年Q11.95亿元有较大幅度的上升,占比也从9%提高到12.4%,预计17年Q2依旧保持12%的中枢。

所得税率有较大幅度提高:公司所得税率从16年13%上升至17年Q118.1%,有较大幅度的上升,主要原因是泰州工厂盈利提升明显,优惠税率尚未完成审批,造成该工厂按照25%征收所得税。

先行指标保持强势:预收账款与预付账款分别达到11.97亿元和8.71亿元,同比增长62%和73%,存货一季度环比增长40%同时结束连续3个季度的同比负增长,17Q2增长势头保持强劲。

单晶硅片龙头议价能力强,产业链利润重新分配:单晶硅片龙头隆基股份和天津中环产能占比达到7成以上,现在单晶产品供不应求,龙头议价能力强;新增产能对装备和工人要求都很高,短期难以供应,产业链利润重新分配,单晶硅片占组件成本比例从33%上述至47%。

维持“强烈推荐-A”投资评级,公司目前盈利能力良好,未来有望持续保持,预估2017/2018年归属上市公司股东净利润分别为20.4亿元和24.97亿元,给予目标价20-21元,“强烈推荐-A”投资评级;

风险提示:领跑者项目突然停止,硅料出现大幅波动

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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